??????????????????9???????????????????
11?20????????2020??????????????????????19.66???????252.9%???????????????????9.33???????????190???
?????????????????22%???????????????????8%???156????
??????????????????????10?20???????????????????????????????????????????????????????????????85?????71???????????????30%???????500?????????????
???????12???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
?????????????????????????????????????20?????????????????????????????10?20????????????????????????????????
?????????????????????????????
???????????????
??????
2020????????????19.66?????????5.57??????252.9??
K12???????17.57???????282.7%??????????????125.6???????133.5%????K12?????????????114.7???????140.5%?K12??????????????????
????????????K12???????????????
????????????????????9.33????2019??????190???
?????????????????????????????????????????????????????
??????????????????????????????????????????????
??????????????????????CFO??????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????25????????????????????????????????15???????????9.55??
???????????????????????????????????????????????????20.56????????400%??
???????????????19.66????????????????????????????????????
?? / ??
?????????????????????????????????????????????????
?????2019??2020?Q1????????????????300%???????????????????2019??21?????2.3?????????????????????2020?????????????
2020???????????????190???????????????13.76%?????????????????1.6???
?? / ??
??????????????????????????????????????????????????
??????2020??????????9.55??????????11.48??????8.94???2020?6-8???????11.03???????1500?????????3.80??????????????????????????
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????
?????????????????????????????12?????????????????????????????????70%??????????????????????????????????????4???????141.78??/??????????????????????
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
???????
????????????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????+?????????
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????
2019????????????????476??????????????????????????????????????????12????????
??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
?????????????????????????20????????????????
??????????????????????????????????????????????????????????2020??????????????????????????????????
???????Alex Xie????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????38????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2019???K12?????49???????200-300????????600-700??
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????
???????????????????????????????2020?K12?????????????????????????2020?2????????????39.0%?3.4??3????????????4??????9???????????
???????????????????????????????????????????????CEO????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
???????????????????????????????????????????????????????0??????????????????????????????????????????????????????????
???????
???2014????????????????O2O????????????????????2016?????????????????????????????????????????????????????????
?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
??????????????????
??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????????????????????????????
?????????2020??????????20.76???21.16??????????122.0%?126.3%??????????????????????????????????????????????
????????????????????????????????????????
??????????????????????????????????????
??????????????
??? ???,???,Pre-A,A?
????? ????,??,???,????,????,????,????,???,??,????
????????
??? ???,???,Pre-A,A?,A+?,B?,B+?,C?
????? ????,????,??,????,???,SaaS,????
????????
??? ???,???
????? ????,????,????,????,??,????,????
???????????
??? A?,A+?,B?,B+?,C?,C+?,D?,Pre-IPO
????? ???,????,????,????,???,??,???,VR/AR,??,????
???????
??? Pre-A,A?,A+?,B?,B+?,C?,C+?,D?,Pre-IPO,??,????
????? ????,???,????,??,????,????,????,????,???,????
??????????
??? Pre-A,A?,A+?,B?,B+?,C?,C+?,D?,Pre-IPO,??,????
????? ????,???,????,????,????,???,????
???????????
????????????
???????
???????????